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開潤股份(300577):業績增長符合預期 股票激勵綁定管理層利益

2020-01-28 11:33 新浪財經

  開潤股份(300577):業績增長符合預期 股票激勵綁定管理層利益

  類別:創業板 機構:光大證券股份有限公司 研究員:李婕/汲肖飛 日期:2020-01-16

  19 年預計主營業務收入同增30%-50%、凈利同增30%-40%公司發布2019 年業績預告,預計2019 年主營業務收入為24.80-28.62億元,同增30%-50%,歸母凈利為2.26-2.43 億元,同增30%-40%,2019年非經常性損益約為1827.12 萬元(2018 年為2093.07 萬元)。公司強化箱包業務競爭優勢,優化客戶結構,業績保持較快增長。

  2B 業務內生外延帶動收入增長,2C 業務米系渠道增速恢復2B 業務方面,2019 年2 月公司收購印尼工廠拓展全球化產能布局,成功進入耐克供應鏈體系,公司印尼工廠持續擴張產能,拓展其他優質品牌訂單。

  公司國內工廠穩健運營,提升工廠智能化水平、客戶服務能力,主要客戶訂單保持增長。2019 年公司2B 收入估計同增40%以上,剔除并表貢獻預計2B收入同增20%以上。公司發行可轉債募資擴張國內產能,且印尼工廠收購土地、擴充產能,預計2020 年2B 收入保持30%以上增長。

  2C 業務方面,2019 年7-8 月受米系渠道調整短期影響,收入增速有所放緩,2019 年9 月后公司米系渠道收入增速恢復,且非米系渠道天貓、京東等旗艦店及團購禮品、KA 等線下渠道保持快速增長,2019 年公司2C 收入增速預計保持在約30%。預計未來公司將進一步豐富出行產品品類,2020 年公司非米系渠道收入有望同增50%以上,米系渠道同增20%以上,自有品牌收入增速有望維持30%左右。

  可轉債發行完成擴充2B 產能,股票激勵計劃綁定管理層利益2019 年4 月公司公告發行可轉債,擬募資不超過2.23 億元用于滁州米潤科技優質出行軟包制造項目及補充流動資金。2019 年12 月公司可轉債發行實施完畢,進一步提升休閑軟包產能,滿足耐克、迪卡儂、小米、Vera Bradley等客戶需求,帶動2B 產能收入增長。

  2019 年12 月公司推出限制性股票激勵計劃,授予高管、董事、重要管理層等51 人限制性股票376.74 萬股,占總股本的1.73%,授予價格為16.46元/股,業績考核目標為以2018 年凈利潤為基數,2019-23 年公司扣非凈利增長率不低于15%/32%/52%/75%/100%。公司股權激勵充分,業績考核目標較為穩健,綁定股東與管理層利益關系。

  箱包龍頭仍有成長空間,雙輪驅動收入恢復較快增長,維持“買入”評級我們維持2019-21 年EPS 預測為1.10/1.47/1.92 元,目前股價對應2019年35 倍PE、PEG 為1.02,公司箱包主業競爭力較強,未來仍有較大發展空間,我們看好公司2B 業務收入保持較快增速,2C 業務自有品牌渠道調整結束、收入增速恢復,維持“買入”評級。

  風險提示:品類拓展不及預期、客戶流失、渠道拓展不及預期等。

  南方財富網微信號:南方財富網

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