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禾豐牧業(603609):肉雞、飼料量利齊升 業績大幅增長

2020-01-28 11:33 新浪財經

  禾豐牧業(603609):肉雞、飼料量利齊升 業績大幅增長

  類別:公司 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:孫金琦/王澤選 日期:2020-01-16

  事件

  公司發布2019 年業績預增公告。

  2019 年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.2-11.5億元,同比增長102.92%-108.36%。2019Q4 公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.07-4.37 億元, 同比增長176.87%-197.28%。

  我們的分析和判斷

  肉雞、飼料業務量利齊升,公司業績大幅增長

  肉雞方面,2019 年禽鏈景氣度高,公司持續完善和優化肉禽產業鏈布局,產業鏈配套能力逐步提升,控股及參股公司合計養殖量同比增長36%至約4.22 億羽,屠宰量同比增長15%至約5.23億羽。同時公司加強精細化管理,運營能力和綜合盈利能力進一步提高。

  飼料方面,公司加強飼料產品研發、市場開發與服務,產品性能與市場競爭力進一步提升,飼料總銷量同比增長11.3%至262萬噸,禽、反芻、水產、特種飼料銷量均實現較好增長,豬料銷量在國內生豬存欄下滑的大環境下逆勢同比增長7.7%。

  2020 年預計肉雞業務業績穩健增長,飼料銷售將持續改善根據博亞和訊數據,2019 年1-11 月我國在產父母代種雞月度存欄量同比增長范圍在10%-21%左右,我們預計2020 年商品代白羽肉雞供給增加10-15%左右。需求方面,因豬肉供給仍有缺口,預計仍將帶動雞肉替代性消費維持高位,雞肉2020 年全年均價預計與2019 年持平或小幅降低。公司肉雞養殖量和產業配套能力持續提升,業績仍將穩健增長。

  在動物蛋白供給不足、其他畜禽養殖量提升的背景下,2020年公司禽、反芻、水產飼料預計仍保持較好增長。豬料方面,高豬價和政策支持下生豬產能持續恢復,2019 年12 月全國能繁母豬存欄環比增長2.2%,連續3 個月環比增長,同時公司所在的東北地區復養積極性較高,公司豬料銷量增長有望進一步提速。

  擬建設生豬產業化項目,生豬業務新驅動再增強2019 年12 月28 日,公司與敖漢旗人民政府簽署了《生豬產業化項目合作框架協議》,雙方從2020 年開始,用3-5 年時間建設2 家種豬繁育基地,建設500 個年出欄1000 頭的養殖場(小區),實現年出欄生豬50 萬頭的目標,同時再建設一家年屠宰能力為100 萬頭左右的屠宰和深加工為一體的加工廠。初步測算項目計劃投資10 億元。

  公司自2016 年起,先后在遼寧、河南、河北、黑龍江、安徽布局了生豬養殖項目,開始建設生豬養殖基地,此次項目的實施將進一步完善公司的生豬產業化布局,擴大生豬產能,增強生豬業務驅動力。

  投資建議:

  我們預計2019-2020 年公司營業收入分別為178.27、202.54 億元,同比分別增長13.18%、13.62%;歸母凈利潤分別為11.34、12.84 億元,同比分別增長105.43%、13.23%,對應PE 為10.0x、8.8x,維持公司“買入”

  評級。

  風險提示:

  原材料價格大幅波動;畜禽價格大幅下跌;出現重大疫情。

  南方財富網微信號:南方財富網

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