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大喜屋IPO:如何復制海底撈的成功?

2020-01-27 15:16 東方財富網

  所謂民以食為天,吃是人類亙古不變的論題。香港作為東西方紐帶、國際金融中心,飲食行業尤為繁榮,匯聚五湖四海美食讓世界食客流連忘返。而在港股市場,餐飲股也備受追捧,前陣子九毛九上市打新盛況空前,更早前的海底撈登陸港股后股價不斷攀升……

  如今,作為香港日式放題料理龍頭的大喜屋已經通過聆訊,將于1月24日—2月4日開始招股,正式沖刺IPO。大喜屋會否再度引爆投資者打新熱情,成為市場關注的焦點。

  01|日式放題料理“一哥”

  香港餐飲業中,以茶餐廳聞名世界,遍布街頭,但主要以家族式經營為主,呈現高度分散的競爭格局。而隨著日本流行文化的輻射,日式餐廳逐漸成為香港重要的餐飲細分市場,受歡迎程度日益上升。

  大喜屋就是香港一間專注于日式放題料理的日菜餐廳集團。根據招股書,大喜屋成立于2010年,以放題模式為核心,采取多旗艦品牌策略,建立了“大喜屋”、“大瀛喜”、 “吉壽”、“大滿喜”及“巖監”等不同風格的品牌。

  所謂“放題”就是“自助”的意思,但大喜屋的自助模式有別于傳統自助餐。一般的自助餐,是將食物烹制好擺放好,再讓食客直接挑選拿來吃;“放題”模式是顧客一人一桌次序坐好,食物即點即做,再上菜端到桌上。

  可見,“放題模式”相對于傳統的“自助模式”是一種創新。本質上,放題模式就是自助餐與點單相結合,這樣既可以保持日料新鮮安靜的精致特點,又兼具自助餐實惠同時能讓顧客大飽口福的特色。從這一點看,大喜屋與海底撈一樣,都是以優質服務為核心,為顧客提供極致的用餐體驗以及實惠的價格,從而贏得口碑。

  因此,大喜屋在年輕人、香港家庭以及白領等不同客戶群受到廣泛歡迎。在2015年至2018年間,大喜屋獲評為開飯啦「最優秀日本菜餐廳」及獲大眾點評評為「2017年度人氣商戶」,成為香港高辨識度的日料品牌。

  值得注意的是,香港日式放題料理餐廳經營相對集中,市場格局呈現寡頭競爭的態勢。截至最后實際可行日期,大喜屋擁有15間門店,包括13家日式放題料理餐廳及2家自選菜肴餐廳。另外,公司于香港經營兩間工場以支持公司餐廳營運并提供食品預加工及儲存功能。

  根據第三方機構統計,大喜屋于2018年按收入計算,在香港日式放題料理餐廳占有約37.1%的市場份額,穩居第一。同時,在香港全體日式餐廳中也能穩坐第二把交椅。

  02|可圈可點的招股書

  根據招股書披露,于2017-2019財年,大喜屋分別實現收入5.55億、7.13億及8.39億港元(單位,下同),三年的期間復合年均增長率為22.95%,保持穩健增長態勢。值得注意的是,其中2019財年餐廳數目減少1家,而收入增加,反映公司餐廳取得良好的同店增長以及經營效率提升。

  在成本方面,與其他餐飲企業一樣,主要的成本支出是原材料和人工,其中原材料是公司最大的成本支出。根據招股書披露,2017-2019財年,食品及飲料成本分別為約275.2百萬港元、336.0百萬港元及372.6百萬港元,占收入的比重分別為49.6%、47.1%及44.4%,呈現下降的趨勢。

  究其原因,一方面是作為國際貿易港口,在香港能十分方便地從內地、日本、挪威等世界各地進口采購日料使用的海鮮、肉類、米類、蔬菜等食材,其中招股書披露肉類、米類、蔬菜、糖果等食材的價格變動幅度很小。另一方面,憑借在日式放題料理的領先地位,大喜屋能很好地實現規模效益及成本效益。比如,通過后臺工場對若干食材進行工廠化預處理的方式,讓大喜屋成功降低了營運成本并減少食材浪費。

  在凈利潤方面,于2019財年,大喜屋實現凈利潤9221萬港元,同比增長147.47%,純利率約為11%。而且大喜屋的利潤增長是有真實現金流入支撐的。根據招股書,公司經營活動所得現金流量凈額同樣表現良好,2017年財年至2019財年,分別為1.25億元、1.61億元和1.63億元?梢,大喜屋具有出色的盈利能力。

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