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恒順醋業(600305)動態點評:人事調動新契機 內部改革望加速

2020-01-28 11:32 新浪財經

  恒順醋業(600305)動態點評:人事調動新契機 內部改革望加速

  類別:公司 機構:太平洋證券股份有限公司 研究員:黃付生/蔡雪昱/李鑫鑫 日期:2020-01-16

  點評事件:公司召開2020 年第一次臨時股東大會,審議通過增選杭祝鴻先生為公司董事的議案,并召開董事會,審議通過選舉杭祝鴻先生為公司董事長的議案。

  一、新董事長上任,帶來新思路新資源

  2019 年12 月13 日,鎮江市委宣布恒順集團主要領導調整決定,任命杭祝鴻先生為集團黨委書記,提名董事長。2020 年1 月10 日公司召開股東大會及董事會,增選杭祝鴻先生為公司董事、選舉其為公司董事長。

  恒順集團主要領導調整變動,是市委從大局出發,根據工作需要和集團領導班子建設實際,通過通盤考慮、慎重研究做出的決定。杭祝鴻先生此前曾擔任鎮江市政府秘書長等職務,具有多年鎮江市政府工作經驗,可為公司帶來新理念、新思路、新資源。

  二、三大工作重點,改革深化可期

  新董事長梳理未來工作三大重點,將對恒順的營銷體系、產品結構及激勵考核進行深化改革。1)構建營銷體系:調味品競爭激烈,恒順將敬畏市場、積極迎接挑戰;2)梳理產品體系:圍繞主業、三劍客,對產品中進一步細化、優化和升華,讓恒順產品適應不同層次、不同區域的消費者;3)考核體系變化:企業內部管理有望不斷優化,薪酬績效考核將貫徹業績為王,讓業績突出、表現優秀的,得到應有的尊重和回報。

  三、長期穩扎穩打,短期經營有望提速

  新董事長表示面對競爭恒順將選擇穩健、理性的發展思路,未來在三個方面上有所改變:1)產品上:中長期要打造恒順三劍客,發展重點從原來的醋和料酒品類延展為醋、醬菜、料酒三大品類。2)營銷體系上:在原來格局之上重新優化,劃定北部戰區、南部戰區、東部戰區,同時做相應配置,采取戰區長官負責制;3)渠道上:除了傳統渠道之外,公司也會更加重視現代渠道,同時加大海外業務的開發。

  短期來說,我們認為新董事長上任之后,隨著內部改革加速,公司收入增長有望提速,經營有望改善,2020 年公司聚焦三大產業,收入目標或可提高,同時品牌費用投放有望增加。

  四、盈利預測與評級:維持“增持”評級

  新董事長上任是市委政府引導,將為公司帶來新資源新思路,內部改革有望加速。隨著產品、營銷、考核機制的落地,我們認為公司收入有望提速,因此我們上調2020 年收入預期,預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.45 元、0.50 元、0.59 元,我們按照2020 年業績給與35倍估值,一年目標價18 元,維持公司“增持”評級。

  風險提示:行業競爭加;原材料等成本快速上升;食品安全問題;

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